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乘新媒体之风,携技术之力,图片王者再起航

2019-05-08 18:27  文章来源:网络整理    字体:

视觉中国(000681)

本篇报告主要针对三个问题进行分析: (1)哪些因素推动近年来图片市场快速增长?(2)为什么视觉中国能够长期保持图片市场龙头地位?(3)视觉中国未来的增长点在哪里?

(1)哪些因素推动近年来图片市场快速增长?

新媒体爆发,图片需求激增。互联网与影像技术迅速发展,打破了网速限制,信息传递更为高效、便捷、畅通,新媒体迎来爆发式增长。同时,一图胜万言,视觉内容深刻影响信息传播,文字文化转向图像文化,图片需求激增。

版权环境日益改善,付费意识逐步增强。随着技术进步、消费升级、相关政策及法律不断完善,盗版成本提高,用户正版意识提升,有能力且有意愿为更高品质的正版内容付费。

(2)为什么视觉中国能够长期保持图片市场龙头地位?

稀缺的平台型商业模式,卡位优势明显。上游连接海量的视觉内容资源,下游连接海量用户,平台不断自我加强,视觉中国已成为全球最大同类数字内容平台之一。

整合全球优质资源,构筑内容壁垒。视觉中国与全球顶级的超过 30 万名的签约供稿人以及 240 余家专业版权内容机构建立合作关系,在线提供超 2 亿张图片、1,000 万条视频素材和 35 万首音乐素材。内容来源主要有自有版权、合作供应商、签约供稿人三类,公司通过独家代理及并购方式不断拓展内容资源。

基于大数据与人工智能,构筑“数据、技术、服务”壁垒。 “数据提升技术、技术驱动服务、服务回馈数据”的独特的闭环运营模式大大地提升了公司的核心竞争力。智能配图、自动标签、版权追踪等一些列智能服务大大提升获客效率及用户体验。

获客能力持续增强,构筑品牌壁垒。 公司不断加强媒体、广告等传统客户优势,同时抓住新媒体爆发带来的机遇,不断拓展互联网平台、企业等新用户。 2018年上半年,合作客户总数同比增长 48%。

(3)视觉中国未来的增长点在哪里?

市场空间广阔,正版率仍有较大提升空间。 我们预测中国图片市场潜在规模为130 亿-255 亿元,而目前实际规模预测不足 30 亿元。 2017 年图片市场正版化率仅为 9.4%-22.5%,提升空间大。

“内容”与“流量”强强联合,不断拓展长尾市场及应用场景。视觉中国持续扩大与互联网平台及大流量入口的战略合作,与包括搜索引擎(百度、搜狗)、广告平台(百度霓裳、阿里汇川)、自媒体平台(腾讯企鹅号、百度百家号、阿里大鱼号、一点/凤凰大风号)、电商平台(淘宝)等合作,持续开拓新的应用场景。有利于公司拓展用户,挖掘新的盈利点,提升在图像大数据、人工智能领域的核心竞争力。

技术驱动,边界不断拓展。一方面,大数据与人工智能等相关技术的成熟,使得公司在拓展用户、内容交付等方面效率以及客户体验方面得以跨越式提升。另一方面,通过对用户行为数据分析,可以提供更多针对性、个性化的服务,拓展业务类别。

PGC 短视频业务大有可为。短视频作为近两年新兴的内容载体,市场呈现出爆发式增长。视觉中国是目前国内最大的 PGC 短视频平台之一,与 UGC 短视频平台相比,内容制作壁垒更高,商业价值更大。

盈利预测: 我们预测视觉中国 2018-2020 年实现营收分别为 10.84 亿元、 13.98亿元、17.75 亿元,同比增长 33%、29%、27%;实现归母净利润分别为 3.85亿元、4.99 亿元、6.30 亿元,同比增长 32.28%、29.76%、26.24%;对应2018-2020 年 EPS 分别为 0.55 元、0.71 元、0.90 元。

风险提示:公司业务整合及协同性不达预期; C 端业务拓展不及预期;盗版风险;市场风险偏好下行。

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