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预期下黄金市场静待牛市重来

2018-10-09 10:50  文章来源:未知    字体:
预期下黄金市场静待牛市重来

  美联储不断收紧的货币政策使得美元升值的概率加大。相对于别国货币而言,美联储的数次加息使得美元强劲升值,推动金价下跌。但在可预见的未来,在财政政策与货币政策的拉锯停止之后,美国的财政政策可能逐渐变得宽松,美国预算和贸易逆差的增加预示着美元的疲软以及黄金价格走高。与此同时,全球贸易摩擦的扩大利好美元,不利黄金价格。然而市场的避险情绪亦给黄金价格带来波动空间。

  A美元牛市影响黄金熊市持续时间

  自2002年黄金从每盎司280美元绝地反击至2011年的每盎司1900美元后,在接下来的7年时间里,黄金价格始终处于低谷。黄金价格与美元指数呈负相关的关系。其后9年,黄金价格年年攀升,与2002—2011年间美元熊市紧密相连。此外,黄金投资者们预测美联储在金融危机后制定的量化宽松(QE)计划会引发高通胀率,然而却未能如愿。事实上,量化宽松未引发任何通胀,至少未引发任何消费物价通胀。

  黄金的熊市恰逢美元牛市、量宽结束以及美联储的货币政策收缩周期,增加的黄金开采量对黄金价格的影响可能微乎其微。黄金和美元指数有很强的负相关关系,尽管黄金与美联储基金期货的负相关性在某种程度上下降了,但预期高企,十分不利于黄金的多头头寸。对于黄金投资者而言,最大的问题在于,美元价格高企、美联储的紧缩政策还能持续多久?黄金牛市的到来与这些问题息息相关。

  图为美元与彭博美元指数的相关性

  货币与财政政策的拉锯对美元的升值有反向作用。与其他地区相比,美国的货币政策十分紧缩,且其紧缩程度日渐加深。日前,美联储上调高达7次,近月基本毫无疑问还会有第八次上调。根据联邦公开市场委员会(FOMC)的一份预测调查点图显示,在2018年12月至2020年年底,美联储还会进一步上调利率。然而与之相对应,其他央行未推行类似加息政策,紧缩还是国际货币市场的主流旋律。根据预测,加拿大央行及英国央行每年加息最多1—2次。尽管欧洲央行及日本央行数年来未曾加息,不过它们的量化宽松计划可能会在相当长的一段时间内持续。紧缩的美国货币政策使得美元对其他绝大多数货币以及黄金升值,黄金价格应声而落,对多仓十分不利。

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